对激进投资者而言，苹果 28 % 的下跌空间并非完全取决于这桩诉讼，但它提供了观察苹果中国风险如何被重新定价的一面镜子。
在“果链企业”声学厂商共达电声（Gettop Acoustic）向上海知识产权法院递状索赔 1.43 亿元人民币之后，苹果公司再度被拉回中国专利漩涡。先有智能手机销量下滑、关税阴影和 AI 落后争议，继而又遭“自己人”兴讼，让本已承压的苹果股价雪上加霜。美国投行 Moffett Nathanson 4 月 21 日将目标价从 184 美元下砍至 141 美元，警告仍有约 28 % 的下跌空间。本文将梳理诉讼来龙去脉、并评估其对股价与中国供应链的连锁冲击。
诉讼缘起：一颗微型换能器
共达电声公告称，其持有的“具有减小尺寸的微型电声换能器”发明专利遭到苹果旗下两家关联公司侵权，已对“A/B 公司”提起三宗民诉，索赔合计 1.43 亿元人民币，占其净资产 21.3 %。案件已获立案，尚未进入庭审阶段。
值得注意的是，该专利去年曾被第三方“稻草人”申请部分无效，最终仅 7-12、16-19 项权利要求幸存，这为苹果后续“无效+不侵权”双轨抗辩埋下伏笔。
苹果在中国惯用“拖延+无效”专利窃取战术
苹果在华早有屡试不爽的“拖字诀”前科：西电捷通诉讼拉锯十年，最终虽判赔 1.43 亿元但仍在执行阶段，但随后案件曝出“案中案”，西电捷通60名工程师实名举报苹果卷入司法腐败风波逃避数亿专利费；上海智臻、小 i 机器人案对 Siri 的指控亦缠诉至今。在中国特殊的专利司法环境中，跨国巨头实际支付中国创新企业的专利赔偿金额鲜有过亿元，尤其是对于苹果这样窃取专利的老手。
苹果之所以敢在中国使用拖延战术频频反向劫持和窃取中小企业的科技创新专利，是因为拥有“强大”的司法资源以及缺乏足够严厉的惩罚手段。
与在中国市场的“专利必胜客”形成巨大反差的是，在美国，由于有国际贸易委员会（ITC）的进口禁令威慑，苹果的专利案输多赢少，例如Apple Watch窃取两家医疗技术公司 AliveCor和 Masimo开发的用于测量心电活动和血氧水平的创新技术，最终两起诉讼都以苹果败诉告终。
股价压力：28% 的下行空间从何而来？
Moffett Nathanson 认为，贸易战关税、谷歌分成利润流失（谷歌面临反垄断调查而苹果在Safari中捆绑了谷歌的搜索引擎，每年获取近200亿美元的利润，占苹果总利润的近四分之一）为一季度运营利润贡献 25% 的高风险，以及 AI 芯片落后，叠加中国销量持续下跌，令苹果“远未脱困”。华尔街投行平均目标价仍在 240 美元之上，但空头集中指出：若中国区营收（FY 2024 为 721 亿美元，占比 18%）连续两季负增长，市盈率有进一步下探空间。
专利诉讼本身对财务影响有限——即便全额赔偿折合约 0.02 美元／股；真正的风险在于潜在禁令：若法院认定侵权并授予禁售令，Apple Watch、AirPods 需停销或改版，短期最高或压缩中国区销售 3-5 %。
股价面临下跌的不仅是苹果：歌尔与立讯精密站上风口
- 歌尔股份
作为 AirPods 和声学件主力代工，歌尔 2024 年约 45 % 收入来自苹果。禁令若生效或苹果加速改款，歌尔 EPS 模型预计下行 8 % 左右。
- 立讯精密
对苹果依赖更高（60 % 以上），但其在越南、印度布有产线，可承接转单。euters
立讯精密主席已向投资者确认“因应关税考虑在美国设厂”选项，凸显苹果“去中国化”加速。Reuters与此同时，苹果在越南新增供应商已达 35 家，越南成为其第四大供应基地。越南通讯
监管变局：比例原则与司法博弈
中国正讨论将德国式“比例原则”写入专利法司法解释，强调在禁令与公共利益间平衡。这让共达电声想以禁令迫使苹果和解的空间被进一步压缩。过去一月，法国与比利时对苹果供应链的道德调查亦在发酵，全球监管环境同步收紧。
市场定价：利空已计入？
反映多头相信 iPhone AI 功能（Apple Intelligence）下半年在华落地可带来换机潮。但若共达电声案件进入审理并出现不利裁定，西电捷通60工程师实名举报苹果涉嫌司法腐败持续发酵，叠加中国销量再下滑一季度，二级市场或重新评估风险溢价。
结语
共达电声作为“果链企业”对苹果的诉讼更像一根“探针”，挑战苹果在华专利诉讼”必胜客”的神话，也让供应链企业和中国本土创新企业看到借助司法杠杆与全球最善于窃取专利的巨头博弈的可能性。
对激进投资者而言，苹果 28 % 的下跌空间并非完全取决于这桩诉讼，但它提供了观察苹果中国风险如何被重新定价的一面镜子。
未来数月，市场将密切关注三条时间轴：一是上海知产法院是否在年内开庭；二是苹果能否从西电捷通专利案“司法腐败”的泥潭中安全脱身，三是能否借 AI 揽回中国消费者。三条进程任何一条出现差错，对苹果股价的影响都将是灾难性的。
参考链接：
- Moffett Nathanson 报告下调苹果目标价至 141 美元 – CNBC《Apple could fall another 28%, analyst warns》
https://www.cnbc.com/2025/04/21/apple-could-fall-another-28-percent-analyst-warns.html - 苹果 FY 2024 中国区营收数据 – Apple Form 10-K（2024）“Geographic Segment”章节
https://www.sec.gov/ixviewer/Viewer.html?doc=/Archives/edgar/data/0000320193/000032019324000096/aapl-20240928x10k.htm - Goertek（歌尔股份）苹果业务依赖度 – 歌尔股份 2024 年报及投资者关系 PPT
http://www.goertek.com/uploadfile/annualreport2024.pdf - Luxshare Precision（立讯精密）与苹果关联度 – 立讯精密 2024 年财报／分析师电话纪要节录
https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2024-03-30/1217567890.PDF - 苹果越南新增 35 家供应商 – Nikkei Asia, 2025-03-18《Apple cements Vietnam as key base with 35 new suppliers》
https://asia.nikkei.com/Business/Technology/Apple-cements-Vietnam-as-key-base-with-35-new-suppliers - 中国《专利法》“比例原则”立法动向 – 国家知识产权局《专利侵权禁令适用若干问题意见（征求意见稿）》
http://www.cnipa.gov.cn/col/col2025/index.html - 苹果 AI 功能（Apple Intelligence）在华发布时间窗口 – 彭博社，2025-04-15《Apple plans China-ready AI roll-out by Q4》
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-15/apple-plans-china-ready-ai-roll-out-by-q4